无缝钢管出口受创
4月8日,欧盟发布公告对中国产无缝钢管征收临时反倾销税,在六个月的临时关税到期后,欧盟在10月6日做出了实施五年正式反倾销税的最终裁定,裁定中国输欧无缝钢管对欧盟产业构成损害威胁,决定向中方征收为期五年的最终反倾销税,税率为17.7%至39.2%。
紧随其后,美国商务部表示,如果美国国际贸易委员会今年11月2日前后作出同意裁决,美商务部将分别于今年12月和明年2月就反补贴税和反倾销税做出初步裁决。
受反倾销影响,中国出口无缝钢管数量大幅下滑,8月份出口无缝钢管23.84万吨,同比减少58.85%,占钢材总出口比例的11.46%;环比7月份下滑了11.9%。1-8月累计出口无缝钢管207.56万吨,同比减少41.11%,占出口比为15.68%。
美国是中国出口无缝钢管最大的国家,1-8月中国无缝钢管出口美国数量为34.56万吨,占无缝钢管出口总量的16.65%,其次是阿尔及利亚(22.38万吨)、印度(17.09万吨)。欧盟是第六大无缝钢管出口国,1-8月中国无缝钢管出口欧盟25国数量为9.56万吨,占无缝钢管出口总量的4.6%。
但是,由于受到反倾销,无缝钢管出口美国和欧盟的数量和比例均大幅下滑,8月份出口美国仅有0.65万吨,占比2.73%,已经跌出出口前十名;出口欧盟仅有0.97万吨,占比4.1%。而去年同期出口美国占比高达46.83%,出口欧盟占比达6.04%,占比收缩十分严重。
我们较为担心的是,日益严重的贸易保护主义会否扩大,目前钢铁行业中是无缝管的反倾销,尚未出现其他产品的反倾销事件,如果扩大到其他品种,对钢铁行业的影响会较大。
综合来看,我们认为4季度无论是宏观基本面还是行业基本面都仍处在复苏过程中,而钢价调整充分后的回升也是可期的。我们认为4季度钢价反弹是大概率事件,我们对4季度钢价持谨慎看好态度,预计在10月中旬将能企稳反弹,但反弹的高度存在不确定性。
关注钢铁股机会
从基本面看,钢价下跌已经趋缓,前期跌幅较大的长材基本企稳,而板材类价格跌势也趋缓。我们判断四季度钢价反弹是大概率事件,约在10月中旬启动,四季度钢价我们相对看好板材类——出口在持续回升过程中,需求方面地产投资持续回升,“金九银十”引起销售高潮,拉动地产开工率提升。行业仍处于复苏过程中,我们维持对行业的“谨慎推荐”评级。
估值方面,当前钢铁股整体pb为1.77倍,再次处于历史中枢之下,估值优势显现;相对a股pb也下降到0.53倍,安全边际再次提升。
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